2008年造纸行业第2季度投资策略

　　绿色信货、绿色保险、绿色证券等绿色经济政策的相继推出，国家环境保护部的设立，这一系列举措均彰显叱年政府在节能减排、环境保护上的行政干预力度将继续加大。落后产能的淘浏等进一步改善国内造纸行业供需关系，前期环保投入大、运作规范的大企业将受益于供求关系的改善和国家产业政策扶持。

　　岭年一季度国际木浆价格走势平稳，我们预计木浆价格全年将继续保持平稳态势；废纸价格在2月份出现大幅上扬，我们认为这只是短期震荡，预计全年进口废纸将继续走高，但涨幅可能小于07年。

　　各纸种价格在08年一季度均出现不同程度的上涨，预计二季度以后纸张价格将继续保持上涨态势。文化纸、白卡纸、铜版纸的毛利率水平有望进一步提高，新闻纸毛利率将缓漫从07年下半年的低谷中走出，箱板纸价格上涨受制于08年较多的产能投放，毛利将逐步被成本侵蚀。

　　08年部分纸种盈利能力下降无碍行业整体向好的发展趋势，行业整体盈利能力在08、09年将继续提高。我们维持行业“谨慎推荐”的投资评级。

　　从两个角度寻找具有投资价值的造纸公司：一是业绩具有确定性增长或2008年1季度业绩有望大幅提高的企业，二是拥有林纸一体化资源的公司。推荐博汇纸业、华泰股份。